Капитализация МТС впервые превысила стоимость Vimpelcom вместе с ее зарубежными активами. Капитализация мтс


Капитализация МТС впервые превысила стоимость Vimpelcom вместе с ее зарубежными активами

Акции холдинга Vimpelcom ltd., которому Александр Изосимов пророчил стоимость на уровне 60 млрд долл., пока не пользуются бешеным спросом у инвесторов. МТС обогнала компанию по уровню капитализации в пятницу на момент закрытия торгов в Нью-Йорке. Инвесторов беспокоит высокий уровень задолженности Vimpelcom ltd., а также не удовлетворяют финансовые результаты группы, которые в этом году оказались хуже ожиданий. Кроме того, инвестбанк UBS предсказывает, что "МегаФон" и "Ростелеком" создадут дополнительные проблемы МТС, "ВымпелКому" и Tele2, делая амбициозные вложения в то время, когда "старые" игроки рынка фокусируются на сокращении издержек.

Стоимость одной бумаги "Мобильных телесистем" по итогам торгов на американской бирже 15 марта составила 18,59 долл. за штуку. При этом капитализация всей группы достигла 18,49 млрд долл. В то же время цена одной акции Vimpelcom ltd. составила примерно 11,42 долл., а капитализация - только 18,48 млрд долл. В пятницу, 16 марта, отрыв МТС от Vimpelcom стал еще более очевиден: в 19.30 мск капитализация МТС составила 18,69 млрд долл., а Vimpelcom - 18,16 млрд.

Vimpelсom ltd. - холдинговая компания, контролирующая телекоммуникационные активы в 20 странах мира, в том числе СНГ, Италии и ряде стран Азии и Африки. Она была создана в результате слияния российского "ВымпелКома" и Wind Telecom Нагиба Савириса. Акционеры холдинга рассчитывали, что его капитализация через полтора-два года значительно превысит отметку 20 млрд долл.

МТС оказывает телекоммуникационные услуги (в том числе мобильной связи, доступа в Интернет) лишь в России и странах СНГ, входит в холдинг АФК "Система" предпринимателя Владимира Евтушенкова. В 2010 году бренд МТС стал самым дорогим российским брендом по версии Interbrand.

Официальные представители МТС и "ВымпелКома" отказались от комментариев.

Начальник управления анализа рынка акций ИК "Велес Капитал" Илья Федотов отмечает, что уровень капитализации МТС уже несколько раз временно превышал уровень капитализации Vimpelcom ltd., правда, не на момент закрытия торгов. "Впервые это случилось в конце прошлого года - в декабре. Несколько раз капитализация Vimpelcom падала ниже капитализации конкурента в январе и марте", - отмечает г-н Федотов. По словам эксперта, прекращение роста капитализации Vimpelcom - результат того, что компания существенно нарастила долг после слияния с Wind Telecom, и не совсем удовлетворительных финансовых показателей.

В интервью "Ведомостям" в 2010 году Александр Изосимов, который занимал на тот момент пост главы Vimpelcom ltd., заявлял, что "было бы очень привлекательно создать компанию, капитализация которой была бы 60-70 млрд долл.". "А поскольку капитализация соотносится с силой балансового отчета, с возможностью дальнейшей консолидации, речь идет о том, чтобы утроить value за счет объединения", - говорил тогда он.

На прошлой неделе Vimpelcom ltd. представила результаты за четвертый квартал 2011 года по US GAAP. Выручка соответствовала консенсус-прогнозу агентства Bloomberg, а EBITDA оказалась ниже его на 5%. Компания продемонст­рировала чистый убыток в размере 386 млн долл., тогда как рынок прогнозировал прибыль (на уровне 321 млн долл.). Впрочем, на показатель прибыли за четвертый квартал года негативно повлиял неденежный убыток (437 млн долл.), связанный с учетом цены покупки и обесценением активов. Негативными оказались результаты российского подразделения компании - "ВымпелКома". Наиболее заметным было снижение у оператора рентабельности по EBITDA - на 6 п.п. У "МегаФона" тот же показатель уменьшился на 3,8 п.п. МТС продемонстрировала снижение лишь на 0,8 п.п.

Агрессия против экономии

Позициям МТС, "ВымпелКома" и Tele2 на мобильном рынке угрожают более агрессивные игроки. Об этом пишут аналитики банка UBS. Основной риск для экономных игроков представляет рост подключений и доходов "МегаФона". А в ближайшие два года потеснить позиции "большой тройки" может и "Ростелеком", запустив мобильный бизнес на сетях LTE. Сами операторы "большой тройки" дружно утверждают, что уже отказались от гонки за абонентами.

"Мы видим точные признаки того, что МТС, "ВымпелКом" и Tele2 все больше сосредотачиваются на наращивании прибыльности и свободного денежного потока в России", - пишут аналитики UBS в отчете, посвященном МТС и российскому мобильному рынку. По мнению банковских аналитиков, среди всех операторов "МегаФон" остается самым агрессивным игроком. К числу угроз для более экономных операторов они относят запуск мобильного бизнеса "Ростелекома" в большинстве регионов. Поколебать позиции операторов по выручке угрожает "МегаФон": компания продолжает ежегодно демонстрировать самый большой прирост по этому показателю, отмечается в отчете. Аналитики видят дополнительный риск в росте доходов "МегаФона" от мобильного Интернета, наиболее перспективного сегмента на операторском рынке. По подсчетам UBS, оператор лидирует на рынке по доле передачи данных в выручке.

Аналитики указывают, что последнее улучшение маржинальности МТС частично вызвано низким темпом роста абонентской базы и перераспределением дилерской комиссии. Такая стратегия МТС негативно отразится на рыночной доле оператора по выручке, полагают в UBS. Однако если "МегаФон" продолжит увеличивать долю, МТС придется ответить более агрессивно, уверены в банке. Угроза выхода на рынок мобильных услуг "Ростелекома" отложенная, но через два года это может оказать влияние на доходы более экономных операторов, говорится в отчете UBS.

"Пока неясно, насколько стратегия "Ростелекома" будет агрессивна, хотя компания ставит цель достичь 22% мобильного ШПД к 2015 году", - пишут аналитики. В пресс-службе "Ростелекома" подтверждают такую цель.

"Около 70% новых абонентов сейчас - это те, кто еще вчера был абонентом той же сети, только предыдущего подключения. Ведь не секрет, что проще всего продать новое подключение (с новым тарифным планом) существующим абонентам оператора", - комментирует вице-президент МТС по маркетингу Василь Лацанич. По его мнению, агрессивный маркетинг сегодня ведет к сублимации развития рынка. "Доходы от таких новых подключений также кратко­срочны, они полностью поставляются из OIBDA - день­ги из OIBDA перекладываются в top line (выручка. - РБК daily), и показывается рост. Компания при этом в основном развивается за счет прокручивания собственного баланса. Поэтому дальнейшая стимуляция роста рынка вширь - выброшенные на ветер деньги", - добавляет г-н Лацанич.

В 2011 году "ВымпелКому" удалось восстановить свои рыночные позиции как по абонентской базе, так и по выручке, и в этом году перед компанией стоит задача по сохранению этих позиций при одновременном наращивании показателей прибыльности бизнеса, комментирует представитель "ВымпелКома" Анна Айбашева. "Фокус менеджмента на решении поставленных целей и разработанные комплексные программы по их достижению, к реализации которых компания приступила еще в 2011 году, позволяют нам рассчитывать, что удастся сохранить свою позицию по доходам и улучшить показатели прибыльности", - говорит она. В 2011 году абонентская база оператора выросла на 10% по сравнению с 2010 годом. Прошлый год показал отчетливый тренд роста пользования услугами - показатель MOU вырос за год на 14%, отмечают в компании. "Основной фокус нашей маркетинговой активности в 2012 году направлен на стимулирование пользования услугами", - добавляет г-жа Айбашева.

"Мы не стремимся стать лидерами в валовых подключениях и в 2011 году отказались от так называемой гонки за абонентами любой ценой, тем самым обеспечив высокий уровень чистого прироста абонентской базы за счет качества подключений и развития собственной розничной сети", - комментирует представитель оператора Юлия Дорохина. Чистый прирост составил более 5 млн клиентов в 2011 году. В пресс-службе Tele2 отказались от комментариев.

www.comnews.ru

МТС обошла «ВымпелКом» по капитализации

На прошлой неделе МТС впервые обошла своего главного конкурента с момента слияния «Вым-пелКома» с GT. По данным на момент закрытия торгов 6 июня на NYSE стоимость ADR МТС составила 85,16 долл., «ВымпелКома» — 31,63 долл. Это соответствует капитализации МТС на уровне 32,96 млрд. долл., «Вымпел-Кома» — 32,12 млрд. долл.

 

По мнению экспертов, это связано с падением котировок «ВымпелКома» в связи с потерей компанией доли рынка мобильной связи. Но в долгосрочной перспективе на «ВымпелКом» окажет влияние синергия от слияния с GT и ситуации исправится, считают аналитики.

 

«Инвесторы негативно отнеслись к тому, что «ВымпелКом» по итогам первого квартала продолжил терять долю мобильного рынка», — считает аналитик UniCredit Aton Надежда Голубева. По прогнозам аналитика, во втором квартале «ВымпелКом» продолжит терять долю рынка мобильной связи. В краткосрочной перспективе «ВымпелКом» уступит позиции МТС, считает она.

 

«Но уже через год начнут сказываться плюсы от слияния, и если МТС не усилит взаимодействие с «Комстаром», то «ВымпелКом» окажется в выигрышной ситуации», — уверена г-жа Голубева. По мнению аналитика, ценные бумаги «ВымпелКома» выглядят «привлекательной возможностью для вложений, особенно в связи с нынешним проседанием».

 

«После слияния с GT капитализация «ВымпелКома» сильно взлетела — бумаги были явно перегреты. А чем выше взлетишь, тем больнее потом падать», — отмечает аналитик ИК «Велес Капитал» Илья Федотов. Однако падение котировок с начала года наблюдалось как у МТС, так и у «ВымпелКома», просто у последнего темпы были гораздо выше.

 

«Падение акций у обоих операторов во много связано с регуляторными рисками, которых опасались инвесторы. В частности, есть опасения, связанные с возможностью регулирования тарифов крупных сотовых операторов», — отметил г-н Федотов. По оценкам ИК «Велес Капитал», справедливая капитализация МТС и «ВымпелКома» на данный момент составляет 31,5 млрд. и 40,6 млрд. долл. соответственно.

 

В прошлом году «ВымпелКом» торговался с большой премией по финансовым мультипликаторам относительно МТС, считает аналитик ФК «Уралсиб» Константин Белов. Этому было два объяснения: «ВымпелКом» демонстрировал более высокие темпы роста и имел спекулятивную поддержку. Последняя выражалась в том, что акции компании на бирже скупались основными владельцами, а также ходили слухи о слиянии «ВымпелКома» и GT. «Спекулятивная поддержка закончилась, а итоги последних кварталов показали, что МТС может расти не хуже. Поэтому капитализации компаний постепенно корректируются», — пояснил г-н Белов.

 

В первом квартале 2008 года абонентская база «ВымпелКома» сократилась на 0,34%. Абонентская база МТС, напротив, выросла на 4,3%. «Рост бизнеса в дальнейшем мы связываем с увеличением абонентской базы, стимулированием пользования голосовыми услугами и развитием допуслуг, в том числе ростом передачи данных, внедрением новых высокорентабельных услуг», — сообщила пресс-секретарь МТС Ирина Осадчая. В «ВымпелКоме» от комментариев воздержались.

 

По данным вчерашних торгов на NYSE на 20.00 мск, капитализация МТС составила 33 млрд долл., «Вым­пелКома» — 32,43 млрд. долл.

Президент АФК «Система» Леонид Меламед считает, что у МТС слишком большой free-float по сравнению с аналогичными эмитентами. Сейчас free-float МТС составляет 46,7%, в то время как «ВымпелКома» — 27,6%. Также г-н Меламед напомнил, что в компании уже два года существует система выкупа акций. В середине лета будет проведен очередной пересмотр этой программы. Приведет ли этот пересмотр к более агрессивному выкупу акций с биржи и, соответственно, уменьшению free-float, г-н Меламед не уточнил.

 

АЛЕКСАНДР ДЕМЕНТЬЕВ

mmr.ua

Капитализация МТС впервые превысила стоимость Vimpelcom вместе с ее зарубежными активами RosInvest.Com

Акции холдинга Vimpelcom ltd., которому Александр Изосимов пророчил стоимость на уровне 60 млрд долл., пока не пользуются бешеным спросом у инвесторов. МТС обогнала компанию по уровню капитализации в пятницу на момент закрытия торгов в Нью-Йорке. Инвесторов беспокоит высокий уровень задолженности Vimpelcom ltd., а также не удовлетворяют финансовые результаты группы, которые в этом году оказались хуже ожиданий. Кроме того, инвестбанк UBS предсказывает, что "МегаФон" и "Ростелеком" создадут дополнительные проблемы МТС, "ВымпелКому" и Tele2, делая амбициозные вложения в то время, когда "старые" игроки рынка фокусируются на сокращении издержек.

Стоимость одной бумаги "Мобильных телесистем" по итогам торгов на американской бирже 15 марта составила 18,59 долл. за штуку. При этом капитализация всей группы достигла 18,49 млрд долл. В то же время цена одной акции Vimpelcom ltd. составила примерно 11,42 долл., а капитализация - только 18,48 млрд долл. В пятницу, 16 марта, отрыв МТС от Vimpelcom стал еще более очевиден: в 19.30 мск капитализация МТС составила 18,69 млрд долл., а Vimpelcom - 18,16 млрд.

Vimpelсom ltd. - холдинговая компания, контролирующая телекоммуникационные активы в 20 странах мира, в том числе СНГ, Италии и ряде стран Азии и Африки. Она была создана в результате слияния российского "ВымпелКома" и Wind Telecom Нагиба Савириса. Акционеры холдинга рассчитывали, что его капитализация через полтора-два года значительно превысит отметку 20 млрд долл.

МТС оказывает телекоммуникационные услуги (в том числе мобильной связи, доступа в Интернет) лишь в России и странах СНГ, входит в холдинг АФК "Система" предпринимателя Владимира Евтушенкова. В 2010 году бренд МТС стал самым дорогим российским брендом по версии Interbrand.

Официальные представители МТС и "ВымпелКома" отказались от комментариев.

Начальник управления анализа рынка акций ИК "Велес Капитал" Илья Федотов отмечает, что уровень капитализации МТС уже несколько раз временно превышал уровень капитализации Vimpelcom ltd., правда, не на момент закрытия торгов. "Впервые это случилось в конце прошлого года - в декабре. Несколько раз капитализация Vimpelcom падала ниже капитализации конкурента в январе и марте", - отмечает г-н Федотов. По словам эксперта, прекращение роста капитализации Vimpelcom - результат того, что компания существенно нарастила долг после слияния с Wind Telecom, и не совсем удовлетворительных финансовых показателей.

В интервью "Ведомостям" в 2010 году Александр Изосимов, который занимал на тот момент пост главы Vimpelcom ltd., заявлял, что "было бы очень привлекательно создать компанию, капитализация которой была бы 60-70 млрд долл.". "А поскольку капитализация соотносится с силой балансового отчета, с возможностью дальнейшей консолидации, речь идет о том, чтобы утроить value за счет объединения", - говорил тогда он.

На прошлой неделе Vimpelcom ltd. представила результаты за четвертый квартал 2011 года по US GAAP. Выручка соответствовала консенсус-прогнозу агентства Bloomberg, а EBITDA оказалась ниже его на 5%. Компания продемонст­рировала чистый убыток в размере 386 млн долл., тогда как рынок прогнозировал прибыль (на уровне 321 млн долл.). Впрочем, на показатель прибыли за четвертый квартал года негативно повлиял неденежный убыток (437 млн долл.), связанный с учетом цены покупки и обесценением активов. Негативными оказались результаты российского подразделения компании - "ВымпелКома". Наиболее заметным было снижение у оператора рентабельности по EBITDA - на 6 п.п. У "МегаФона" тот же показатель уменьшился на 3,8 п.п. МТС продемонстрировала снижение лишь на 0,8 п.п.

Агрессия против экономии

Позициям МТС, "ВымпелКома" и Tele2 на мобильном рынке угрожают более агрессивные игроки. Об этом пишут аналитики банка UBS. Основной риск для экономных игроков представляет рост подключений и доходов "МегаФона". А в ближайшие два года потеснить позиции "большой тройки" может и "Ростелеком", запустив мобильный бизнес на сетях LTE. Сами операторы "большой тройки" дружно утверждают, что уже отказались от гонки за абонентами.

"Мы видим точные признаки того, что МТС, "ВымпелКом" и Tele2 все больше сосредотачиваются на наращивании прибыльности и свободного денежного потока в России", - пишут аналитики UBS в отчете, посвященном МТС и российскому мобильному рынку. По мнению банковских аналитиков, среди всех операторов "МегаФон" остается самым агрессивным игроком. К числу угроз для более экономных операторов они относят запуск мобильного бизнеса "Ростелекома" в большинстве регионов. Поколебать позиции операторов по выручке угрожает "МегаФон": компания продолжает ежегодно демонстрировать самый большой прирост по этому показателю, отмечается в отчете. Аналитики видят дополнительный риск в росте доходов "МегаФона" от мобильного Интернета, наиболее перспективного сегмента на операторском рынке. По подсчетам UBS, оператор лидирует на рынке по доле передачи данных в выручке.

Аналитики указывают, что последнее улучшение маржинальности МТС частично вызвано низким темпом роста абонентской базы и перераспределением дилерской комиссии. Такая стратегия МТС негативно отразится на рыночной доле оператора по выручке, полагают в UBS. Однако если "МегаФон" продолжит увеличивать долю, МТС придется ответить более агрессивно, уверены в банке. Угроза выхода на рынок мобильных услуг "Ростелекома" отложенная, но через два года это может оказать влияние на доходы более экономных операторов, говорится в отчете UBS.

"Пока неясно, насколько стратегия "Ростелекома" будет агрессивна, хотя компания ставит цель достичь 22% мобильного ШПД к 2015 году", - пишут аналитики. В пресс-службе "Ростелекома" подтверждают такую цель.

"Около 70% новых абонентов сейчас - это те, кто еще вчера был абонентом той же сети, только предыдущего подключения. Ведь не секрет, что проще всего продать новое подключение (с новым тарифным планом) существующим абонентам оператора", - комментирует вице-президент МТС по маркетингу Василь Лацанич. По его мнению, агрессивный маркетинг сегодня ведет к сублимации развития рынка. "Доходы от таких новых подключений также кратко­срочны, они полностью поставляются из OIBDA - день­ги из OIBDA перекладываются в top line (выручка. - РБК daily), и показывается рост. Компания при этом в основном развивается за счет прокручивания собственного баланса. Поэтому дальнейшая стимуляция роста рынка вширь - выброшенные на ветер деньги", - добавляет г-н Лацанич.

В 2011 году "ВымпелКому" удалось восстановить свои рыночные позиции как по абонентской базе, так и по выручке, и в этом году перед компанией стоит задача по сохранению этих позиций при одновременном наращивании показателей прибыльности бизнеса, комментирует представитель "ВымпелКома" Анна Айбашева. "Фокус менеджмента на решении поставленных целей и разработанные комплексные программы по их достижению, к реализации которых компания приступила еще в 2011 году, позволяют нам рассчитывать, что удастся сохранить свою позицию по доходам и улучшить показатели прибыльности", - говорит она. В 2011 году абонентская база оператора выросла на 10% по сравнению с 2010 годом. Прошлый год показал отчетливый тренд роста пользования услугами - показатель MOU вырос за год на 14%, отмечают в компании. "Основной фокус нашей маркетинговой активности в 2012 году направлен на стимулирование пользования услугами", - добавляет г-жа Айбашева.

"Мы не стремимся стать лидерами в валовых подключениях и в 2011 году отказались от так называемой гонки за абонентами любой ценой, тем самым обеспечив высокий уровень чистого прироста абонентской базы за счет качества подключений и развития собственной розничной сети", - комментирует представитель оператора Юлия Дорохина. Чистый прирост составил более 5 млн клиентов в 2011 году. В пресс-службе Tele2 отказались от комментариев.

rosinvest.com